Divergence (DIVER) - децентрализованная платформа для хеджирования

Divergence (DIVER) - это децентрализованная платформа для хеджирования, торговли волатильностью активов DeFi, флагманским продуктом которой является торговая площадка на основе AMM, торгующая синтетическими бинарными опционами.

В настоящее время отсутствуют эффективные, простые в использовании и универсальные решения для торговли и хеджирования волатильности активов, которые существуют на разных уровнях приложений DeFi, где пользователи одновременно подвергаются нескольким источникам риска.

Когда дело доходит до управления ценовым риском, существующие децентрализованные фьючерсы и бессрочные продукты предлагают линейные риски для ограниченного числа основных активов. С другой стороны, опционы, будучи менее развитым продуктом, могут обеспечивать нелинейную структуру риска и вознаграждения. Это позволяет трейдерам опционов создавать позиции с кредитным плечом в активах с меньшими затратами, чем совершение прямой сделки.

Чтобы восполнить этот пробел, Divergence разрабатывает ряд децентрализованных производных инструментов для определения волатильности и продуктов для определения индексов волатильности с целью стать платформой для:

  • Пользователи, не склонные к риску, стремящиеся хеджировать риски волатильности
  • Пользователи, толерантные к риску, стремящиеся торговать и получать прибыль от волатильности
  • Нейтральные к риску пользователи, стремящиеся к участию в качестве поставщиков ликвидности и комиссионных сборов

Наш подход к проблеме

Обширный набор деривативов для волатильности в дорожной карте дивергенции содержит финансовые инструменты, включая бинарные опционы, индексные деривативы и хранилища доходности, включающие стратегии торговли волатильностью. Нашим первым шагом является создание удобного для пользователя, быстро масштабируемого продукта, который напрямую удовлетворяет потребности поставщиков ликвидности и трейдеров в экосистеме DeFi:

основанная на AMM торговая площадка, на которой торгуются синтетические производные токены с бинарной структурой выплат в зависимости от волатильности любого класса активов, определенного LP. (также известный как бинарные опционы)

Ключевые особенности дизайна этой торговой площадки AMM включают:

  • Возможность компоновки: рынки могут быть созданы по страйковым ценам и циклам истечения срока действия по выбору, используя любой взаимозаменяемый токен, включая активы DeFi, выпущенные другими протоколами, в одноэтапном процессе заполнения и чеканки, что означает, что вам не нужно чеканить сначала производный токен, а затем выделите средства для заполнения пула.
  • Капитальная эффективность: требуется только одно обеспечение для записи двоичного запроса и двоичного пути для пула без необходимости чрезмерного обеспечения. После создания пула такое же обеспечение используется, когда трейдеры покупают и продают опционы через этот пул. В любой момент времени для каждого пула используется только одно обеспечение. Смарт-контракт резервирует максимальное количество требований для обеспечения, обеспечивая LP гибкость вывода капитала до истечения срока его действия.
  • Непрерывность: по умолчанию наши бинарные опционы объединяют позиции с автоматическим исполнением и автоматически пролонгируют ликвидность по истечении срока, используя идентичные условия. LP не пришлось бы перемещать капитал для создания новых пулов, чтобы управлять циклами истечения опционов.

Для каких сценариев использования мы создаем?

Рассмотрим среднего фермера ликвидности - Джо, который предоставляет ETH в Compound для заимствования USDC, который он использует для обеспечения ликвидности пула USDC-WETH на Sushiswap для фермы SUSHI. После того, как он начинает зарабатывать SUSHI, он восстанавливает SUSHI, чтобы получить больше наград.

К настоящему времени у фермера Джо много «шкуры в игре», когда дело доходит до волатильности DeFi - он одновременно подвержен множеству источников рисков, с которыми может столкнуться любой фермер, занимающийся ликвидностью, включая, помимо прочего:

  1. Нестабильные процентные ставки по кредитным протоколам. Сегодня большинство протоколов кредитования предлагают переменные процентные ставки, которые автоматически корректируются в зависимости от спроса и предложения любого данного пула активов.
  2. Неустойчивые вознаграждения за ставки. Стейкинг предлагает дополнительный источник дохода для держателей токенов. Хотя это звучит «пассивно», это ни в коем случае не фиксированный доход. Напротив, доходность от ставок может быть довольно нестабильной и зависеть от многих непредсказуемых факторов.
  3. Непредсказуемые направления цен на активы. Как правило, поставщики ликвидности на DEX, как правило, несут непостоянные убытки из-за волатильности цен на базовые активы, особенно в периоды значительных рыночных дисбалансов в одном из активов, предоставляемых в качестве ликвидности.

Несмотря на бурный рост приложений, связанных с ончейн-торговлей, сегодня в целом отсутствуют эффективные инструменты для одновременного управления многомерными рисками на разных уровнях базовых активов DeFi. Чаще всего поставщикам ликвидности приходится отказываться от части своих позиций по ликвидности и / или выделять дополнительный капитал для хеджирования части своих рисков. В некоторых случаях у них даже возникнут трудности с поиском совместимого продукта для хеджирования.

Используя предыдущий пример - чтобы гарантировать, что он получает стабильный доход от размещения SUSHI, нашему фермеру Джо сначала нужно будет тщательно рассчитать коэффициент хеджирования для количества SUSHI, которое он собирается получить. Затем он использует часть SUSHI и / или стабильной монеты, которая у него уже есть, для создания позиции хеджирования на централизованной бирже, где существует значимая бессрочная / фьючерсная ликвидность SUSHI. В дополнение к стоимости этой транзакции, нашему фермеру Джо пришлось бы заплатить за альтернативную стоимость снятия этого количества SUSHI и / или стабильной монеты, которую он мог бы использовать для получения урожая по протоколу ончейн.

Divergence (DIVER)

Хеджирование рисков, присущих DeFi, в Divergence упрощается за счет использования любых взаимозаменяемых активов в качестве обеспечения для записи и торговли бинарными опционами по страйковым ценам и срокам действия по выбору.

Благодаря Дивергенции фермер Джо теперь может приобрести опцион с помощью xSushi. Помимо того, что дивергенция является универсальным инструментом хеджирования, она также предлагает трейдерам возможность получить доступ к синтетической волатильности децентрализованных активов, которые не имеют общедоступных предложений по производным финансовым инструментам. Это также открывает новую категорию доходности для поставщиков ликвидности, которые получат доступ к премии за волатильность в дополнение к существующим доходам от кредитования и фермерства.

Дивергентный подход к волатильности

Дивергенция фокусируется на инклюзивности при создании производных продуктов, которые используют волатильность постоянно расширяющейся вселенной децентрализованных активов. Мы поставили перед собой задачу обеспечить динамическое создание множества деривативов, основанных на различных финансовых рисках, доступных сегодня на рынке.

Бинарные опционы являются ключевыми для этой инициативы по следующим причинам:

  1. Нелинейные экспозиции. В отличие от фьючерсных продуктов, опционы обеспечивают нелинейную структуру риска и вознаграждения, которая позволяет покупателям опционов создавать позиции с кредитным плечом в активах с меньшими затратами, чем совершение прямой сделки. Можно создать портфель бинарных опционов, состоящий из различных рисков волатильности для различных активов DeFi, многие из которых еще не встречаются на рынках опционов на централизованных биржах.
  2. Простой механизм. Бинарные опционы имеют желаемый механизм ценообразования, который позволяет обменивать заранее определенное постоянное количество токенов по истечении срока между покупателями и продавцами. В пулах дивергенции выплата за токен бинарного опциона по истечении срока действия составляет либо одно обеспечение, если цена страйка достигнута, либо ноль, если нет. Цена бинарного опциона колл и бинарного опциона пут указывается в единицах обеспечения и всегда составляет одно обеспечение. Это значительно проще для розничных пользователей, которым может быть трудно учесть вознаграждение за риск простых ванильных опций без дополнительных сложностей работы с децентрализованным протоколом.
  3. Строительные блоки для производных высшего порядка. Функционирующий рынок опционов должен отражать ожидания рынка в отношении будущих движений цен, которые оцениваются с учетом его подразумеваемой волатильности. Чтобы иметь возможность создать производный продукт более высокого порядка, то есть индексы волатильности, эквивалентные VIX, и производные инструменты на индексы, необходимо получать в реальном времени цены из децентрализованных пулов опционов по разному количеству страйков и сроков погашения. Несмотря на то, что среда смарт-контрактов явно отличается, когда дело доходит до создания производных финансовых инструментов более высокого порядка, по-прежнему необходимо разрешить децентрализованным участникам рынка процесс определения цены, который затем может служить базой для производных финансовых инструментов на индекс волатильности.

Рынок синтетической волатильности, управляемый AMM

Наша самая первая инициатива - это удобный, легко масштабируемый продукт, который напрямую удовлетворяет потребности пользователей в пространстве DeFi:
торговая площадка на основе AMM, которая торгует синтетическими токенами бинарных опционов на волатильности базовых активов.

Эти синтетические производные токены создаются в одноэтапном процессе чеканки и раздачи, при котором происходят одноранговые свопы. С точки зрения унаследованного финансирования, когда стабильная монета используется в качестве обеспечения, это похоже на написание варианта «наличные или ничего» в европейском стиле. В случаях, когда актив, такой как токены LP пулов DEX, используется в качестве обеспечения, это похоже на вариант «актив или ничего» в европейском стиле. По истечении срока оба типа опционных токенов предлагают фиксированную выплату обеспечения - либо в стабильных монетах, либо в активах - при достижении страйк-цены. В противном случае они истекают бесполезно.

Цена одного бинарного опциона («копье») и одного бинарного опциона «пут» («щит») указывается в залоговых единицах и всегда будет составлять одно обеспечение. Это жестко запрограммировано в кривой привязки расхождения цен, которая адаптирована из формулы продукта с константой Uniswap. Торговля этими производными токенами аналогична участию на рынке прогнозирования с детерминированной выплатой одного залога или ничего по одному токену опциона по истечении срока его действия. Это позволяет участникам рынка выразить мнение о возможных результатах движений цен и рыночных событий.

Уникальность Divergence заключается в том, что ее дизайн вращается вокруг:

Компонуемости. Рынки бинарных опционов на Дивергенции могут быть созданы с использованием любого взаимозаменяемого токена в качестве обеспечения широкого спектра базовых децентрализованных активов, включая, помимо прочего:

  1. Процентные ставки конкретных кредитных рынков, таких как Aave, Compound и т. д.
  2. Получение вознаграждений из разных активов PoS.
  3. Обернутые активы, децентрализованные стабильные монеты, средние и длинные хвостовые активы.

Просто чтобы назвать несколько, можно создавать и торговать на рынках волатильности для cUSDT / USDT (активы рынка кредитования), stETH / ETH (активы для ставок), WBTC / BTC (упакованные активы) или FEI / USDT (алгоритмические стабильные монеты). используя соответствующий токен LP, доходный актив или стабильную монету.

Как пользователь DeFi взаимодействует с бинарными опционами Divergence

Кроме того, поскольку протокол не определяет, какое обеспечение должно использоваться для конкретного базового актива, также можно создать рынок экзотических опционов, используя активы, отличные от стабильных монет или соответствующего базового актива. Примером этого может быть пул бинарных опционов, который делает ставки на цену BTC, используя токены UNISWAP ETH / USDC LP в качестве обеспечения.

Преемственность. Рынки с дивергентной волатильностью по умолчанию автоматически исполняют позиции и автоматически пролонгируют ликвидность по истечении срока, используя идентичные условия. Это обеспечивает согласованность ликвидности и сильно отличается от других протоколов, чьи опционные токены обычно имеют жесткое истечение срока действия, и после этого рынок перестает существовать без активного управления со стороны поставщиков ликвидности.

Эффективность капитала. Для более мелких поставщиков ликвидности неэффективно поддерживать капитальные затраты при различных забастовках и истечении срока действия опционов в среде централизованной книги заказов, а тем более в книге заказов в цепочке DEX. Поставщикам ликвидности на Divergence не нужно раскручивать позиции ликвидности, которые у них уже есть по другим протоколам, поскольку они могут использовать токены LP или, что еще лучше, заемный капитал для создания пулов бинарных опционов. В любой момент времени для записи бинарных опционов требуется только одно обеспечение, и такое же обеспечение используется в одноранговых свопах. Написание и покупка опционных токенов также не требует чрезмерного обеспечения.

Как это работает?

На Дивергенции можно создать два типа рынков волатильности: те, которые автоматически пролонгируют ликвидность по фиксированной цене исполнения по истечении срока, и те, которые пролонгируют в зависимости от целевой волатильности. На обоих типах рынков цикл истечения и разделение обеспечения на колл и пут, установленное создателем пула, остаются неизменными при пролонгации.

Целевая волатильность - это фиксированный процент, рассчитываемый от цены открытия определенного цикла экспирации и используемый для расчета обновленной цены исполнения для нового истечения. Например, рынок с дневной расчетной волатильностью, созданный 1 мая 2021 года в 5:00 UTC для ETH / USDC с целевой волатильностью + 5%, технически настроен на открытие 1 мая 2021 года в 00:00 UTC. Цена исполнения для этого цикла рассчитывается на 5% выше технической цены открытия 1 мая 2021 года в 00:00 UTC. Во время пролонгации смарт-контракт будет пересчитывать новый страйк, который на 5% выше расчетной цены, достигнутой 2 мая 2021 года в 00:00 UTC. Также возможно создать рынки с двусторонней волатильностью, используя целевые значения волатильности +/- 5%, по сравнению с приведенным выше примером одностороннего рынка.

Общий механизм AMM выглядит следующим образом:

  • Одноступенчатая чеканка и посев. На начальном этапе поставщики ликвидности могут создавать нестабильные рынки, передавая залог. Чеканка и финансирование производных токенов - это единый интегрированный процесс. Поставщикам ликвидности не нужно отдельно чеканить деривативные токены (с оплатой за газ ), передавать их другому DEX (с оплатой за газ ), а затем вкладывать капитал на противоположную сторону предложений деривативов (с оплатой за газ и потребностью в дополнительном капитале).) сделать маркет. Вместо этого, как только сумма залога будет зафиксирована, такое же количество токенов бинарных опционов будет отчеканено и передано в пул. Создатель пула устанавливает начальное разделение капитала при создании рынков для коллов и пут, цен исполнения и циклов истечения. После того, как цены отклоняются от первоначального предложения, дополнительная ликвидность, добавляемая в пул, автоматически перебалансируется для звонков и запускает маркет-мейкинг с помощью смарт-контракта.
  • Одноранговый обмен с использованием того же обеспечения. Когда трейдер вносит обеспечение в пул для покупки колл-контракта, он добавляет к залоговому обеспечению, выделенному стороне колл. Основываясь на формуле постоянного продукта на стороне вызова, трейдер может приобрести токены Spear по обновленной цене вызова. Затем цена пут обновляется до 1 минус новая цена колл. Соответственно, залог, а также постоянный продукт на стороне пут также будут обновлены. Тем временем смарт-контракт будет рассчитывать сумму излишка залога, добавленного в пул, в дополнение к ликвидности, предоставленной до транзакции.
  • Автоматическая пролонгация ликвидности. Управлять непрерывностью ликвидности сложно для производных токенов с ограниченным временем существования. В среде смарт-контрактов LP должен изымать ликвидность из используемого контракта ( взимая плату за газ ), производить токены производных финансовых инструментов по новому контракту ( неся плату за газ ), а затем снова вносить ликвидность в пул ( взимая плату за газ и требуя дополнительный капитал ) для продолжения функционирования рынка. В Divergence вместо создания новых контрактов для каждого цикла истечения опционов будет использоваться только один контракт для одного рынка опционов. Поскольку цикл истечения опциона постоянно переносится с использованием фиксированной цены исполнения или целевой волатильности, ликвидность будет оставаться в пуле до тех пор, пока она не будет отозвана.
  • Система смарт-контрактов как конечный поставщик ликвидности. До истечения срока действия провайдеры ликвидности могут отозвать свою долю ликвидности при условии удовлетворения максимально возможных требований по проданным опционам в отношении их обеспечения и уплаты комиссии за досрочное снятие. Некоторое количество опционных токенов будет сожжено пропорционально изъятию их ликвидности. Из-за этого резерва ликвидности для удовлетворения максимально возможных требований по опционам система смарт-контрактов останется конечной LP, даже если все LP отозвали ликвидность до истечения срока.